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2011年二季度A股投资策略
王亚伟坦言机会在下半年 看好大蓝筹估值修复
编者按：
  中国二季度“经济向上，政策向下”几乎成为市场共识。面临加息和提准的调控风险下，3000点或许成为主力减仓的主要区域。那么对于股市普通投资者来说，二季度是防御还是撤退便成了一个问题？
 
二季度出现全年最佳买点?
从货币政策外部时滞角度来看，今年二季度应进入政策效果观察期。短期市场可能呈现风格转换，而中期风格转换能否形成则需要进一步观察。二季度市场将震荡蓄势，不排除二季度出现全年最佳买点的可能。
·一季度平淡收场 三大原因引发调整 03-31 15:24
·投基策略：均衡配置 兼顾估值与主题 03-14 07:48
　二季度宏观政策前瞻
中国银行认为，今年二季度还会有1—2次加息，不排除存款准备金率再次上调的可能，全年人民币实际有效汇率升值3%-5%。
·李迅雷：加息进入下半场 年内仍可能加息两次
·巴克莱资本:预计中国第二季度将加息两次
·二季度面临加息压力 差别存款准备金或将重启
　二季度大盘走势预测
东兴证券认为，市场在二季度单边上涨或者是单边下跌概率都不是很大，大盘会在2,700点到3,100点的箱体区间值进行震荡。
·华泰证券：酝酿突破性走势还需补量
·国都证券：二季度行情将继续震荡
·中原证券：指数区间震荡 结构重于仓位
　券商二季度投资策略
多家机构对今年二季度市场的走势持乐观情绪，认为市场将走出震荡上行的行情，而机构二季度配置方向则回归传统，周期股和金融股受到青睐。
·中信证券：焦点集中在国家战略产业方面行业板块
·国金证券：均衡配置 兼顾估值与主题
·长江证券：关注低估值防御类行业
　基金二季度投资策略报告
虽然金融、地产在一季度有所表现，但目前估值仍然比较便宜，二季度存在进一步估值向上修复的空间。机械、建材、家电等板块，目前估值也不高，同样也存在投资机会。
·基金经理：上半年周期股 下半年消费股
·南方基金：二季度继续看好蓝筹股价值回归
·华安基金：全面把握三大投资机会
　草根看二季度A股
短期市场可能呈现风格转换，而中期风格转换能否形成则需要进一步观察。二季度市场将震荡蓄势，不排除二季度出现全年最佳买点。
·4月A股难现大级别行情
·指数k线头肩顶是假象
·大象护场 机构暗度陈仓
　主力资产配置动向
许多基金开始认识到，大消费和新兴产业类的公司估值偏高，以地产为代表的低估值行业成了基金调仓的新战场。
·年报大考临近 机构重仓14只ST股
·基金主动减仓调结构
·险资大笔申购 青睐重仓大盘蓝筹基金
　哪些行业板块被看好
金融地产股走势近期反复活跃，分析认为，金融地产股具有典型的估值洼地效应，尤其是金融股中的银行股，资金存在着避险的要求。
·私募耐心坚守中高仓 有色银行消费入“法眼”
·估值回归泥沙俱下 寻找绩优小盘股
·南方基金陈键：水利和保障房建设带来投资机遇
　哪些行业板块被看空
创业板整体估值水平的高企或是3月份创业板系统性下跌的根源，而创业板大跌的真正“元凶”是新股发行速度过快，发行节奏过密。
·食品饮料 估值仍有压力 等待旺季来临
·家电行业 短期压力不改长期向上趋势
·基金急抛核电股 紧盯太阳能和部分化工行业
    结束语
随着国内经济增速的逐步回升，政策收紧预期将再度升温，新一轮循环正在展开，二季度前期的A股市场下行风险在上升。

从历史经验来看，二季度是传统的投资旺季，市场对春季施工旺季到来对投资的拉动寄予希望，投资的全面铺开将有效减缓经济下滑的风险。从数据上来看，2月工业增加值增速达到14.90%，体现淡季不淡的特征。同时，3月份汇丰PMI（制造业采购经理人指数）开始触底回升，先行指标预示二季度经济有望结束下行。

从投资的角度来看，目前房地产投资占比25%左右，制造业投资占比30%左右，再加上新兴产业投资，年内60%以上的固定资产投资将得到足够的保障，经济大幅下滑的风险将会明显减轻。而考虑到消费在快速回落后的趋于平稳、海外经济持续复苏对国内出口的拉动，GDP（国内生产总值）增速有望在二季度再度回升。

但同时，自3月下旬开始，政策收紧的信号已开始显现：一、3月汇丰PMI触底回升，预示3月下旬以来国内经济增速有止跌启稳的可能，政策收紧具备了宏观的基础。二、从公开市场操作来看，央行已经结束长达4个月的净投放，最近4周连续出现净回笼，规模接近3000亿元。由于3月存款准备金率上调冻结资金接近3600亿元，央行单月流动性回收达6600亿元。

从2010年四季度的经验来看，在经济环比增长较快的情况下，通货膨胀的压力也在逐渐加大，政策收紧的力度随之强化，期间A股会出现明显的调整。此外，无论是2009年三季度还是2010年二季度，经济环比触底回升的过程中，A股都出现较为明显的调整，并产生阶段性的市场底部。
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